吸引了一众机构的青睐，水滴公司真有如此完美嘛?
编者按：本文来自微信公众号“格隆汇新股”
作者 | 禄存
数据支持 | 勾股大数据
据市场消息称，立志要做中国最领先的健康保障平台的“水滴公司”，计划将于2021年一季度赴美上市，预计募资金额为5亿美元，高盛、美银将担任联席主承销商。
成立仅四年的水滴公司，前后四轮融资累计超过32亿人民币，投资者包括IDG、蓝驰创投、博裕资本、瑞士再保险等，且每轮均有腾讯的身影。
吸引了一众机构的青睐，水滴公司真有如此完美嘛?
王牌产品-水滴筹
说起水滴公司，不得不提到其创始人—沈鹏。大学毕业进入美团，成为美团10号员工，曾带领美团外卖取得全国份额第一的成绩，为美团的崛起打下了基础，期间对互联网的玩法有了很深的认识。之后，他意识到了互联网保险蕴藏的巨大商机，毅然选择离开美团，创立了水滴公司。
一开始，水滴公司没有保险经纪牌照，不能从事相关保险经纪业务，于是就先推出了“水滴筹”和“水滴互助”完成流量积累。
水滴筹用于个人大病求助互联网筹款，目前累计超过3亿爱心人士进行了捐助，为大病患者筹得近300亿元救助款;水滴互助则是一个网络互助社群，加入该社群后，会员如果不幸患病或者遭遇意外，便按照“均摊”的方式由其他会员共同出资救助，目前，已累计救助近1.5万人，救助金额超过17亿元。
水滴筹和水滴互助的模式虽有所不同，但本意都是为了解决底层人民因病致穷的痛点，也的确吸引了较高流量，为公司带来了超过3亿的用户。海量用户是一个宝库，只待发掘，水滴公司2017年推出线上保险商城自然就是水到渠成的事情，商城内保险产品均有水滴公司与多家知名保险机构合作，水滴公司扮演保险经纪人的角色从中抽佣。
水滴筹和水滴互助将流量导入水滴保险商城，用户购买保险，水滴公司抽佣，完成了“筹款-互助-保险”的业务闭环。但看似完整的闭环，其中的漏洞不容忽视。
“盈利”存在水分
风险在哪里?
首先是流量端。
水滴筹是大众对于水滴公司的最熟悉的产品。因此很多人以为这是家慈善机构。但是，慈善只是外衣，内核中存在着大量的“地推乱象”。据某视频平台卧底水滴筹地推团队发布消息，水滴筹的筹款顾问按照单量阶梯式提成：完成5单有效单则每单提成80块、完成6-10单有效单则每单提成100块，每单最高提成150元。若每月不够35单(不管是否有效)直接淘汰。机械式的奖惩机制让筹款顾问们不得不采用一些偏激的做法，比如不加甄别地帮助用户发布筹款信息、为争抢客户与同行大打出手等。
水滴互助本身也存在道德风险和逆向选择的问题。平台对于用户的真实情况不甚了解，因此会有用户带病入群，这对于其他正常参加互助群的用户不公平，长此以往，会加重正常用户的负担，削弱其互助积极性。更严重的话，若造成用户损失，便无法依靠“人多力量大”来发挥互助作用。
然后，是变现端。
据今年2月沈鹏的内部公开信表示，新冠疫情会导致资本市场遇冷，要么水滴公司加速盈利，要么倒下。可见，水滴公司一直无法实现盈利。然而，几个月后，沈鹏公开表示公司已经在4、5月实现盈利。
根据沈鹏的说法，盈利的主要原因是水滴保险商城上半年每月的年化签单保费达到10亿元左右。但是，我们需要考虑到疫情影响下，在线业务迎来增长不足为奇，随着疫情防控得力，之后保险商城是否能持续实现增长是一个问题。另外，水滴公司高管从年初开始集体降薪20%，这对于利润有多少贡献不得而知。但是可以肯定的是，这样的“盈利”，实际充满了水分。
最后，根据沈鹏的公开说法，水滴公司仅有20%的保费来自筹款流量转化，意味着剩下80%的业务来自客户自发或者公司品牌营销活动，而这需要较高的营销费用，或许也是公司一直没有盈利的原因。
总体来说，水滴公司流量端存在消耗用户爱心和耐心的乱象，另外目前很难说服大家已经跑通变现逻辑。水滴公司若要获得市场更高的估值，恐怕还需要做出更多的努力。