来源：21世纪经济报道 作者：李域
医药基金经理一季度的动作步调不一，有的积极减仓高估值医药股求稳，有的则坚定持有医药白马龙头股。
医药行业一直是牛股频出的黄金赛道，随着几波“吃药”行情的演绎，医药主题基金也迎来高光时刻。
数据显示，医药相关主题基金（Wind医疗行业）已累计165只，基金规模超过2000亿元。
今年以来，几乎所有医药主题基金均斩获正收益。其中，金鹰医疗健康产业A以27.19%的阶段收益率领涨。
如果以今年以来、近一年、近三年的业绩来排序，可以发现，三年有近四成医疗主题基金收益翻倍，尤为突出的是，创金合信医疗保健取得三年翻二倍的好成绩。
不过，医药基金经理一季度的动作步调不一，有的积极减仓高估值医药股求稳，有的则是坚定持有医药白马龙头股。
虽然短期操作不尽相同，但基金经理一致看好医药板块的发展前景和投资价值，认为当前医药板块估值处于较高水平。
但医药行业高景气的基本面没有改变，行业调整能带来配置机会。
医药行业一直是牛股频出的黄金赛道。甘俊 摄
谁是长跑冠军
基金在所有周期中都跻身前十非常困难，但还是有基金成功三次上榜。
比如工银瑞信前沿医疗A今年以来收益达到21.91%，排名第六。近一年收益76.01%，排第八名，在近三年里，工银瑞信前沿医疗A取得184.35%的收益，上榜前十。
公开资料显示，工银瑞信前沿医疗A基金经理赵蓓于2010年加入工银瑞信,现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人。
目前管理8只基金，分别是工银医疗保健行业、工银瑞信养老产业、工银瑞信前沿医疗A、工银瑞信前沿医疗C、工银瑞信科技创新6个月定开混合A、工银瑞信科技创新6个月定开混合C、工银成长(481004)精选混合A和工银成长精选混合C，管理规模共计155.84亿元。
赵蓓拥有药学和金融学双专业背景，擅长自上而下把握行业中观结构性机会，再通过自下而上挖掘成长个股。基于产业长期视角的深度研究，赵蓓形成了高集中度、低换手率的长期投资风格。
市场关注较高的中欧明星基金经理葛兰管理的中欧医疗健康混合A和广发明星基金经理吴兴武管理的广发医疗保健A今年以来收益则排在30名之后。
中欧医疗健康混合C今年取得11.34%的收益，广发医疗保健A今年取得10.11%的收益。
值得注意的是，虽然上述两只主题今年以来回撤较高，广发医疗保健A今年回撤为27.73%，中欧医疗健康混合C回撤也达到了26.15%。
调仓还是躺赢
医药主题基金规模最大的是中欧医疗健康基金，A、C份额合并规模接近400亿元。
中欧医疗健康A、C基金都在一季度进行了仓位调整，但十大重仓股变动不大，加仓较多的是爱尔眼科和通策医疗，相对四季度增幅超过100%。
其余十大重仓股药明康德、长春高新、智飞生物、康龙化成、迈瑞医疗等也有较大幅度的加仓。四季度持有13亿市值的英科医疗则消失在一季度的十大重仓股中。
赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗A一季度的持仓相比2020年四季度，前十大重仓股出现了较大的变化。
四季度的第一大重仓股的迈瑞医疗、第四大重仓股恒瑞医药、第六大重仓英科医疗都不在一季度的十大重仓股里，其中四季度迈瑞医疗持仓5.4亿元，恒瑞医药持仓4.46亿元，英科医疗持仓3.36亿元。
最新的前十大重仓股变为，智飞生物、博腾股份、长春高新、九洲药业、药明康德、昭衍新药、康龙化成、美迪西、健帆生物和泰格医药。
对此，赵蓓在基金季报中表示，一季度市场波动较大，春节前在流动性宽松的背景下市场火热，春节后在疫苗加速注射、美债利率上升的背景下，市场出现了快速大幅调整，前期龙头股大幅上涨带来的估值压力得到了部分释放。
展望后市，今年无论是国际还是国内，流动性都会相较去年大幅宽松状态有明显收缩，所以今年预计估值难以再有明显扩张；但考虑到经济复苏的背景，以及全球长期看仍将继续维持低利率环境，估值预计也不会出现大幅收缩。所以今年在持仓上会更加注重估值和业绩的匹配度，从自下而上的角度精选个股，获取超额收益。医药行业结构性看好创新药及CXO产业链、疫苗、医疗服务、医疗器械等。
明星基金经理吴兴武管理广发医疗保健A前十大重仓股在一季度变化不大，还是坚持持有药明康德、泰格医药、爱尔眼科、迈瑞医疗和恒瑞医药等行业白马龙头股。
投资的主赛道
在医药板块行情带动下，医药类基金引领业绩排行榜，市值增长叠加投资者申购，基金规模迅速增长。
以217.68%业绩夺得三年冠军的创金合信医疗保健行业基金，规模从2018年的0.05亿元激增至8.49亿元；融通健康产业、宝盈医疗健康等规模都大幅增长。
特别是葛兰管理的中欧医疗健康，在一季度的规模逆势增长，截至2021年3月31日，中欧医疗健康基金总资产达到400亿元，较四季度的232亿元的总规模增幅达到72%。
葛兰在季报中表示，一季度总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。
华泰柏瑞医疗健康基金经理张弘认为，在医药投资领域，创新药、医疗服务、医疗消费等子行业都显示出强大的刚需属性，再次验证了医药长期投资逻辑。但是，由于医药板块处于历史估值高位，一季度股价波动加大。市场更多关注板块估值和业绩增长，医药板块的投资性价比有所下降。
展望2021年，全球COVID-19疫情在短期内无法消除，但是随着相关疫苗的使用，预计在2021年下半年，主要发达国家有望基本控制疫情爆发。同时我们也要做好发生黑天鹅事件的准备。医疗消费立足于人口老龄化的长期逻辑，在后疫情时代恢复比较确定。而创新医疗器械在疫情阶段显著受益，在之后的恢复阶段有望受到政策鼓励。从目前的数据来看，本次公共卫生事件的全球持续性对世界格局存在潜在影响，并长久影响国际人员往来，对国际经济的影响程度更是难以判断。
实际上，多位知名基金经理今年一季度增持了医药股。
据统计，包括张坤、刘彦春、谢治宇、刘格菘等在内的多位“顶流”基金经理都将医药医疗板块作为挖掘投资机会的重要方向。
业内人士认为，当前医药板块估值压力正被逐渐消化，行业主要公司基本面情况仍长期向好。作为目前公募基金持仓市值较大的板块，医药仍是价值投资的主赛道。