来源：博道基金
市场巨大的波动，使得其短期涨跌难以预测。但是从投资角度上，我们追求的是长期确定性的收益。
我们发现，要想资产稳健的保值增值，投资个股、行业主题、甚至单一资产类型，都是难以做到的。合理的大类资产配置，或许才是穿越周期的关键。
为什么要做大类资产配置？
一般来说，大家常用到的大类资产包括股债商汇等几种主要的类型，每种类型有着不同的期望收益率和波动率。
例如，全球范围内长周期看，股票类资产期望收益更高，波动也更大；债券类资产期望收益低一些，波动也低很多；商品类的资产收益和波动总体介于股票和债券之间，且在某些时候会发挥“危机Alpha”的效果，等等。
由于不同大类资产间具有低相关性，从而大类资产天然的具有组合配置的价值。大类资产的组合，能够努力追求“增厚收益”或者“降低波动”，从而更好的优化投资体验。
从过去10年中国的股票和债券类资产的收益对比就可以看出，股票资产波动更大，债券资产多数年份都能有正收益。股债组合配置的风险收益一般情况下会介于股票和债券之间。
恒定比例配置资产
一些常见的大类资产配置方法包括：恒定比例配置、马科维茨模型、B-L模型、风险平价模型、风险预算模型等。今天我们主要介绍恒定比例配置的方法。
恒定比例配置的方法简单且常用，因为便于计算和理解。例如股80%债20%，股债各50%，或者股票债券商品各占1/3等。
固定比例配置中，各类资产如果等比例配置，整个组合实际上会被波动最大的资产类型所控制，例如股债等权各50%配置，最终的组合收益和波动特征会主要被50%的股票资产基本决定，因为债券的收益和波动都远远小于股票。
如果我们需要让组合更平衡，那就不能简单的等权，而是要增加低波动资产的占比，减小高波动资产的占比。公募的“二级债基”正是基于这样的配置思路。
不可不知的“二级债基”
公募基金，主流产品设计是以股债配比为核心的。其中主要分为两大类，一类是偏股型的公募基金，一类是偏债型的公募基金。
偏股型基金：底层资产以股票为主，波动更大，长期的理论收益水平相对也高一点。在牛市中会有很强的进攻性，在熊市中也难免会下跌。代表品种例如：股票指数型基金、普通股票型基金、偏股混合型基金等。
偏债型基金：底层资产以债券为主，波动小不少。有趣的是，研究发现基于股票和债券大类资产的负相关性，包含5%到10%股票的债券型基金，很多情况下比完全没有股票资产的债券的基金，具有更优的收益风险比。在这样的基础上产生了独特的二级债基。二级债基的设计就是，80%以上的债券类资产，叠加不超过20%的权益类资产(实际权益仓位中枢水平可能约10%)。
由于股票资产年化波动率约20%左右，债券资产年化波动率2%左右。二级债基利用了这一特点，债券打底的基础上，加入不超过20%的权益资产，使股票和债券对基金整体的风险贡献总体上比较接近，从而更好的发挥组合配置的价值，持有体验往往更优。
数据来自wind
指数表现不代表个股收益，历史数据不带表未来
(文章来源：博道基金)