北京 作者: 徐蔚 美国非农就业数据疲弱远超预期，使得市场对于美联储9月降息的押注率大幅提升。今年以来，已经有加拿大、瑞士、瑞典、欧洲央行等“抢”在美联储之前降息，全球降息潮的步伐渐近。全球降息会给A股市场带来何种影响？机构人士认为，短期内对市场整体影响不明显，但历史经验显示，A股在全球市场中的表现或相对占优。
7月非农就业数据公布之后，市场对美联储政策的预期已经从“9月降不降息”，变成“降25个基点还是50个基点”。与此同时，市场认为美联储降息隐含“衰退”信号，开始持续关注美国经济的衰退风险是否升级。机构普遍认为，无论是否衰退，9月降息的大门已开大半。交易美联储降息的主线逐渐清晰，各类资产表现从此前的犹豫反复逐步转向兑现。
美联储降息将如何影响A股资产？华创策略首席分析师姚佩表示，历史上，美联储降息前后，短期内A股整体受影响不明显。复盘2000年以来美联储的4次降息周期，从美联储降息前后1个月至3个月内的A股表现来看，市场整体涨跌并没有显著规律。上证综指在4次美联储开启降息前1个月至降息后1个月中，一次获得正收益(2007年9月)，另外三次均小幅下跌。
“从全球股市对比来看，美联储降息前后A股表现相对占优。”姚佩表示，2007年美联储降息前后1个月，A股涨幅在全球主要股市中靠前；而在2019年和2020年两次降息前后，A股跌幅也相对较小。
“拉长时间看，过去两轮(2019年和2020年)美联储降息后一年内，A股表现较强，但降息不是唯一要素，更重要的是经济基本面的改善，带动分子端盈利改善及分母端风险偏好回升。”姚佩说。
广发证券策略首席刘晨明同样认为，降息交易对A股分母端的直接影响相对有限，更多可能来自间接的影响，即美联储降息带动人民币汇率压力缓解，国内货币政策空间打开，市场存在进一步宽松的预期。交易分母端只是估值修复的逻辑，较难决定资产价格的趋势性走向，最终仍要回归基本面的判断。
美联储降息对A股影响的另一个路径来自外资的流入。美联储降息或带动外资加速流入A股。数据显示，上周北向资金净买入32.19亿元，增持前三的行业是医药生物、非银金融和银行。
泰康基金认为，降息预期的升温，为人民币汇率提供了稳定预期，这不仅减轻了贬值压力，也为外资回流A股市场铺平了道路。外资的流入不仅能够为A股市场带来新的资金活力，更有潜力推动核心资产的反弹，为投资者带来新的增长机遇。
姚佩表示，当美国市场的资金成本下降、流动性更加充裕时，海外投资者更有可能将资金转移到中国市场。如果美联储降息带动外资加速流入A股，其重仓的核心资产或将迎来估值修复。