来源：中国基金报
今年以来，多家公募积极布局中证1000指数、国证2000指数等小盘股相关产品，小盘股的投资价值引起业内关注。
多位基金人士表示，近两年随着市场流动性充裕，小盘风格逐步回归。目前宏观环境更加利于小盘风格，年内公募积极布局也将带动增量资金进入小盘股，进一步推动小盘股的表现。
上半年业绩告负
多家公募仍积极布局
自4月27日市场反弹以来，至7月8日，中证1000、国证2000两个小盘股指数区间涨幅分别达到32.93%、29.91%，远高于沪深300、上证50指数17.04%、11.65%的区间涨幅，小盘股弹性可见一斑。
值得一提的是，今年以来，多家公募加速布局小盘股产品。截至7月8日，今年以来公募市场已发行10只小盘股基金，如华夏、景顺长城、兴银、中信建投、中欧等陆续发行中证1000指数相关产品，万家、申万菱信则相继发布国证2000指数相关产品。而去年同期仅发行4只，2020年同期则无小盘股产品发行。
此外，证监会网站显示，易方达、嘉实等基金公司均于近期上报中证1000指数基金产品。
嘉实基金增强风格投资总监刘斌直言，近两年随着市场流动性充裕，小盘风格又逐步回归。尤其是去年上半年中证500、中证1000指数的强势表现让人印象深刻，近期市场小盘风格也显著优于大盘风格。目前来看，宏观环境更有利于小盘风格，各家基金公司布局小盘股基金也将带动增量资金进入小盘股，从而形成资金循环，进一步推动小盘股的强势。
“风格转变的本质原因在于宏观环境的变化。”刘斌进一步分析，从历史角度看，在宽货币、宽信用的宏观经济复苏初期，中小型企业相较于大型企业，业绩修复的弹性和对流动性的敏感性更高，所以中小盘风格的股价弹性也更大。
值得一提的是，今年已发行的小盘股基金里，九成为指数型基金。对此，万家基金杨坤表示，首先，由于目前市场上相关产品较少，从小盘风格刻画的角度看，指数投资本身是更有效的一种方式。其次，小盘股相较于大盘股，数量多且能承载的规模较小，对主动投资而言，研究所需花费的精力与覆盖的数量更多。最后，由于参与小盘股交易的资金属性以及小盘股本身的体量，更易受到政策面、情绪面等难以把握的因素影响而呈现较大波动，进一步加大主动投资的难度，被动投资这种分散的方式能较好规避个股风险，且表征风格收益，所以是目前各家布局小盘产品的主要方式。
此外，6月22日，中金所发布《中证1000股指期货合约(征求意见稿)》《中证1000股指期权合约(征求意见稿)》等文件并公开征求意见，这也促使不少基金公司积极布局中证1000产品。
小盘风格或将持续占优
高收益亦伴随高风险
对于后市小盘股投资价值，杨坤认为，小盘风格的相对占优可能得以持续。
“在疫后复苏的阶段，小盘具备更强的业绩弹性，同时在宏观流动性充裕、政策频繁催化热点的情况下，小盘股也更易受到资金的追捧，从而呈现不错的业绩表现和向上的弹性。”杨坤直言，从更长期的风格轮动来看，经历了前几年的大盘风格，2021年以来风格出现转向，公募布局小盘股基金产品的热情可能会越来越高。
诺安基金量化与创新投资部副总经理孔宪政表示，小盘作为一个风格因子，已有5年左右时间失效，但从各国股市长期表现来看，小盘股不会永久跑输大盘。
“目前小盘股相对于大盘股存在折价，由于前几年大盘为主的核心资产估值被拉抬过多，大量小盘股估值仍处在偏低位置。”孔宪政认为，由于量价等因子在小盘股中作用效果强于大盘股的效果，预期量化基金在小盘行情中会有较为突出的表现。
刘斌表示，目前市场流动性依然较为充裕，有利于小盘股的流动性溢价扩张。不过小盘股内部的结构也将逐渐变化，在经济复苏初期，基本面更强、产业趋势更好的小盘股率先反弹，如过去一段时间的新能源产业链。未来随着经济复苏深化及流动性持续充裕，小盘股行情可能扩散到地产链、消费链等其他板块。
杨坤表示，小盘股具备长期高收益特点的同时，也伴随高波动高风险的特征。通过基金投资，特别是小盘风格的被动指数基金可能是更加合理的选择。
孙宪政也认为，相对于大盘核心资产，小盘股风险较大，采用一篮子投资或指数投资的方式可有效降低风险。