北京 金价再创新高！金矿公司一季报业绩超预期！
大家好，我是永赢黄金股ETF及其联接基金的基金经理刘庭宇。今日，金价再度拉升，comex黄金期货突破3500美元，续创新高！
为何近期国内外金价持续创出历史新高？
面对美国总统特朗普关税政策给全球经济带来的巨大不确定性，避险情绪叠加美国经济衰退预期共同促使投资者加仓黄金，海外黄金ETF持仓量近期快速攀升，但距离过去五年的高位还有一定距离，因此黄金的资金拥挤度还不能说到达高位。而种种迹象表明国际金价在亚洲交易时段出现快速上涨，官方储备和主权基金的增持力量将使得金价每一次的调整幅度更小、且价格中枢持续抬升。
黄金、黄金股后市怎么看？
往后看，美联储降息周期和美国滞胀环境仍有利于金价继续上行，随着美国关税不确定性和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，无论是央行、机构投资者还是个人投资者都更有动力持续增加黄金资产的配置，这也是近期国内外知名金融机构纷纷上调黄金目标价的原因。
在金价中枢持续抬升背景下，黄金股的表现值得大家关注。近期部分金矿公司发布一季报或一季报业绩预告，净利润增速较高且超出市场预期，黄金股有望继续呈现出“金价放大器”的特征。往后看，随着金价中枢持续上移和金矿公司的持续扩产，黄金股业绩有望持续高增；黄金珠宝商正在迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革，同样具备较好的成长空间。当前主要黄金股市盈率仍处于历史中枢下方，金价持续上行背景下或迎来系统性的估值提升。
最后，我们研究发现黄金股与A股整体以及其他主要板块赛道之间均呈现出较低的相关性(见下图)，意味着在权益组合中配置一定比例的黄金股或能有效改善组合的风险收益特征，黄金股是A股市场中少有的具备该特征且正处于戴维斯双击周期的赛道，值得投资者高度重视。
数据来源：永赢基金，2016/1/1~2025/4/15
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注：中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSI)PE(TTM)处于过去五年39.1%分位数，处于偏低分位水平。数据来源：Wind，截至2025/4/21。
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