北京 上周A股放量上行，风偏整体回升，赚钱效应集中于科技成长板块。周初市场高开高走但表现分化，随着美伊重返谈判桌消息的传来，市场情绪经历了从谨慎偏乐观到高涨的切换。周三受地缘再度恶化预期影响，A股随亚太股市同步跳水。下半周，在外围缓和、经济数据好转等多重利好加持下，A股重返上升通道。周内A股成交额有所回升，日均成交额升至2.36万亿元。市场风格方面，各行业涨多跌少，科技成长领涨；周期方向，供应收紧与需求韧性的共振，有色金属价格集体上行。整体表现为：成长>周期>金融>消费。
金鹰基金表示，海峡恢复或仍有曲折，市场超跌反弹后仍需聚焦景气。上周A股量价齐升，上证指数站稳4000点，创业板指刷新11年新高，市场呈现出权重成长驱动指数、主线板块主导赚钱效应的结构性行情。海外方面，美伊冲突升级的风险在双方停火协议谈判下明显减弱，全球资本市场风偏改善，现实情况的导弹发射数量减少验证冲突显著缓和，霍尔木兹海峡恢复常态的可能性初现曙光，但后续反复的不确定性或依然存在。
国内方面，一季度GDP超预期实现“开门红”，一线城市地产回暖，进一步提振市场信心和夯实基本面支撑，一季报上市公司的业绩亮眼表现兑现了产业趋势下的盈利改善。总体来看，我们认为中东冲突对全球风险市场的最坏冲击阶段大体已近尾声，当前市场已处于对地缘事件趋于脱敏或边际改善阶段，也是市场风偏持续提振的重要窗口期。但需要指出的是，全球市场在短期经历过空头回补的超跌反弹过后，中期仍面临油价中枢抬升带来的滞胀挑战，预计后续总体或仍将回到区间震荡中，期间将出现由“估值”修复向“盈利”主导的切换，从企业毛利率相对冲突前的变化过程中，有望筛选出新的结构性机会。
行业配置上，普涨过程中优化配置结构，中期保持上游能源/中游龙头+科技聚焦的均衡配置。价值方向，油价中枢抬升背景下，煤炭、油气开采、养殖等受益滞胀的涨价链条或仍具备阶段性配置价值，若因交易冲突缓和而下跌，反而可能是其配置机会；化工、工程机械等中游龙头有望通过海外份额扩张来对冲需求有限回落。此外，在地缘缓和下伴随流动性改善及国际局势的变化，央行购金仍将对贵金属提供短期和中长期支撑。科技成长方向，仍需聚焦到有业绩和订单产业趋势品种上，此前我们一直建议保持对算力、半导体设备&材料等方向的科技聚焦观点；考虑到近期科技回调并不算多(外盘对冲突前景相对乐观)，短期加仓配置品种要兼具短期超跌、中期产业趋势兑现的品种，建议优先关注储能、风电、电网等新能源方向。
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